Февраль оправдал ожидания инвесторов ОФБУ — все без исключения фонды, раскрывающие информацию через Ассоциацию по защите информационных прав инвесторов (АЗИПИ), показали по итогам месяца положительную доходность. Особо отличились «Центр-инвест первый» банка «Центр-инвест» и «Солидарность», управляемый одноименной кредитной организацией, — стоимость их паев в течение февраля увеличилась на 13,86% и 12,47% соответственно. Тем самым по текущей доходности они опередили наиболее успешные ПИФы. Менее внушительные, но вполне достойные цифры показали «Базовые отрасли» (Уральский банк реконструкции и развития) и «Фонд российских индексов» (Юниаструмбанк), которые принесли своим вкладчикам более 7%. (Для сравнения: на депозитах в банках за месяц можно заработать не более 0,75%.)
Таким образом, ОФБУ «отыгрались» за относительные неудачи января. Тогда наилучший результат среди банковских фондов, отслеживаемых АЗИПИ, составил только 3,38% — настолько подорожал пай фонда «Абсолютный», активами которого управляет банк «Центрокредит». При этом некоторые ПИФы давали инвесторам 5% и более. Зато январские рекорды отрицательной доходности принадлежали именно банковским фондам. Так, пай фонда «Нобель» Юниаструмбанка за месяц подешевел почти на 17%.
По мнению операторов рынка, при выборе инструмента коллективного инвестирования, будь то ПИФ или ОФБУ, не стоит руководствоваться одной лишь текущей доходностью. В этом смысле показателен пример того же «Нобеля». «В ноябре прошлого года этот фонд вырос на 17%, в декабре на 1%, а в январе упал почти на 20%, — рассказывает главный трейдер департамента доверительного управления Юниаструмбанка Михаил Королюк. — Для фонда с агрессивной инвестиционной политикой, нацеленной на извлечение максимальной прибыли, это нормальная динамика. Модель, лежащая в его основе, дает на рынке западных акций среднюю доходность 30-40% годовых, а в отдельные благоприятные годы — более 100%. Расплата за эту агрессивность — периодические падения. Это две стороны одной медали». И вот уже в феврале «Нобель» демонстрирует прирост в 1,78%.
С другой стороны, переоценка пая ОФБУ на текущую дату не всегда отражает подлинную динамику доходности. Дело в том, что в отличие от ПИФов банковские фонды могут играть на рынке производных ценных бумаг и активы, вложенные в некоторые его инструменты, переоцениваются лишь по мере исполнения сделок по ним. То есть получается что-то вроде эффекта замедленного действия, когда инвесторы в течение некоторого времени довольствуются относительно низкой доходностью, а потом пай заметно дорожает, реализуя заложенный ранее потенциал. Отчасти этим и объясняется февральский взлет ОФБУ.
Кстати, возможность работать с деривативами позволяет банковским фондам эффективнее управлять рыночными рисками своих инвесторов. «Например, когда в прошлом году рынок сильно падал, у управляющих банков была прекрасная возможность перекладывать средства в различные производные инструменты и денежные средства, что позволяло хеджировать связанные с падением риски», — поясняет руководитель аналитического отдела АЗИПИ Евгения Лазарева.
При выборе ОФБУ эксперты дают стандартные, но не всегда практичные советы: изучать показатели работы и опыт управляющего банка, прослеживать динамику за длительный период времени. Но даже если банковский фонд на протяжении нескольких лет стабильно показывает высокую доходность, это еще ни в коей мере не гарантирует, что он обеспечит ее в текущем году. Все-таки не стоит забывать, что ОФБУ имеет мало общего с банковскими вкладами, где доходность, пусть и гораздо более скромная, чем может показать фонд, все же гарантируется.
Впрочем, есть и некоторые специфические нюансы, заслуживающие внимания. Небольшим инвесторам следует с осторожностью относиться к фондам, в которых значительная доля принадлежит одному или нескольким крупным игрокам. Дело в том, что ОФБУ — это не только инвестиционный инструмент, зачастую он используется и в различных финансовых схемах, в частности для оптимизации налогов. Поэтому предугадать поведение мажоритарных участников фонда бывает очень сложно. Между тем внезапная продажа ими своих паев грозит убытками всем инвесторам. Ведь реализовать ценные бумаги на полмиллиарда рублей за один день по оптимальным ценам не всегда получается, и возникающий при этом дисконт падает на плечи рядовых вкладчиков. Правда, управляющие банки в отличие от управляющих компаний могут сгладить негативный эффект, выкупив большую часть «сбрасываемых» активов на свое имя, а потом продавать их по приемлемым ценам. На присутствие в ОФБУ слишком крупного участника косвенно может указывать резкое изменение стоимости чистых активов за короткий период в условиях стабильности рынка.
Желание мелких вкладчиков присоединиться к крупному капиталу понятно, но иногда имеет смысл поучаствовать в чьем-то скромном начинании. «Чем меньше фонд, тем он мобильнее, тем лучше он может показывать себя относительно индексов. Крупные же фонды порой страдают неповоротливостью и в своей динамике приближаются к индексным показателям. То есть при прочих равных условиях меньшие фонды, как это ни абсурдно, потенциально способны на большую доходность», — полагает начальник доверительного управления активами банка «Зенит» Сергей Матюшин.
РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ НЕКОТОРЫХ ОФБУ
Банк
Фонд
Дата начала
Стоимость
Прирост пая,%
активных
чистых активов
за январь
за февраль
с начала
операций
на 28.02.05,
работы
млн руб.
Центр-инвест
Центр-инвест первый
14.10.03
23,47
1,69
13,86
26,89
Солидарность
Солидарность
29.11.04
11,24
Н/д
12,47
2,31
Уральский банк реконструкции и развития
Базовые отрасли
29.11.04
0,28
2,03
7,50
3,55
Юниаструмбанк
Российские индексы
27.05.04
5,03
2,93
7,38
0,70
Зенит
Доходный
08.12.03
735,14
1,20
5,46
43,09
Уральский банк реконструкции и развития
Универсальный
05.01.00
21,95
2,28
5,08
167,89
Петрокоммерц
Петрокоммерц-1
09.07.02
313,50
2,09
3,87
57,00
Петрокоммерц
Петрокоммерц-3
24.03.04
26,49
1,35
3,80
11,01
Петрокоммерц
Петрокоммерц-2
06.02.01
2251,72
1,56
3,79
128,72
Юниаструмбанк
Мировые индексы
27.05.04
2,66
-0,30
3,33
10,42
Центрокредит
Абсолютный
01.04.03
0,44
3,38
2,97
33,61
Энерготрансбанк
Янтарь
06.07.04
10,33
2,86
2,67
8,63
Славянский банк
Виктория
25.01.04
3,42
0,81
2,66
4,01
Омскпромстройбанк
Универсальный
27.05.03
23,39
1,28
2,31
26,49
Металлинвестбанк
Универсальный
31.05.04
6,99
3,03
2,17
8,97
Славянский кредит
Хедж-фонд
17.08.04
4,05
1,70
2,12
15,24
Абсолютбанк
Абсолют-доверие
16.09.04
4,91
0,42
2,09
2,66
Славянский кредит
Славянский
09.07.03
1,96
-1,56
2,05
21,22
Юниаструмбанк
Суворов
11.03.03
85,24
-6,26
1,92
23,55
Юниаструмбанк
Нобель
27.05.04
18,72
-16,94
1,78
-6,82
Зенит
Универсальный
08.12.03
124,63
1,00
1,47
18,79
Центрокредит
Золотой
10.12.04
127,92
0,71
1,10
3,75
Центрокредит
Консервативный
30.12.04
0,08
-0,19
1,02
0,75
Юниаструмбанк
Фонд инструментов фиксированной доходности
28.10.04
8,98
Н/д
0,74
4,86
Экспобанк
Консервативный
07.12.04
1,97
Н/д
0,71
0,80
Экспобанк
Универсальный
16.02.05
2,81
—
0,51
0,51
Юниаструмбанк
Кутузов
27.05.04
11,56
1,02
0,07
0,75Источник: АЗИПИ (по состоянию на 28.02.05
Журнал «Финанс.» №10 (100) 14-20 марта 2005 — Личные финансы
Артем Федоров
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.