Ростелеком» решил пройти делистинг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Решение абсолютно понятное, хотя я бы назвал его запоздалым. Более 90% акций «Ростелекома» сконцентрированы в двух руках. Аналитики говорят, что в результате скупки бумаги оказались сильно переоценены. Другими словами, для фондового рынка «Ростелеком» почти труп. После его ухода с NYSE там останется всего четыре российских эмитента. Это старожил «Вымпелком», которые провел первичное размещение акций еще в 1996 году, МТС (2000), «Вимм-Билль-Данн» (2002) и «Мечел» (2004). И этот короткий список может сократиться. На то есть две причины. Первая – драконовские нормы для иностранных эмитентов, введенные законом Сарбейнса-Оксли.
Выполнение этих требований обходится компаниям в несколько миллионов долларов в год. Называют даже цифру до $10 млн, но эта сумма включает расходы, которые пришлось бы нести и без нью-йоркского листинга.
Кроме того, закон сжирает нервы менеджеров, которые рискуют оказаться за решеткой и получить больше, чем Михаил Ходорковский, если в отчетности будут найдены ошибки. Что они получают взамен? Действительно ли Нью-Йорк дает доступ к инвесторам, которых нет на других биржах? Это уже далеко не так. Инвестору не особо важно, на какой площадке купить акции, главное, чтобы у них был потенциал роста. Более того, инвесторы на американской площадке, пожалуй, более впечатлительны.
Вспомним, как в декабре 2004 года акции «Вымпелкома» упали на 30%, когда налоговики предъявили компании претензии на сумму 4,4 млрд рублей. Если бы основной оборот торгов «Вымпелкома» приходился на российские биржи, думаю, дело ограничилось бы менее значимым падением. Или другой случай. Рынок слишком жестко наказывал МТС за неважные финансовые результаты 2005 года. Летом прошлого года цена АДР падала до $26. Теперь бумаги стоят вдвое дороже, хотя выручка или прибыль МТС явно не увеличились в два раза. Или «Вимм-Билль-Данн». До конца 2005 года рынок оценивал компанию весьма скромно – дешевле, чем «Лебедянский», который провел IPO на двух российских биржах. И только после назначения председателем правления американца Тони Майера бумаги молочно-сокового гиганта устремились ввысь и стоят теперь втрое дороже. Другие компании взвесили все вышеизложенное, и число российских IPO на NYSE в 2005–2007 годах оказалось равно нулю.
Пол Сарбейнс и Майкл Оксли, получается, лишили Нью-Йорк статуса финансовой столицы мира. По объему привлеченных на IPO средств NYSE уступила в 2006 году не только Лондонской фондовой бирже (LSE), но и Гонконгской, где размещались китайские фирмы.
Англичане, обычно идущие в фарватере американцев, оказались хитрее, как в случае с продажей Лондонского моста. Великобритания может давать «крышу» Березовскому и Закаеву, требовать выдачи Лугового и грозить обыграть Россию в футбол, но это не отражается на политике в области привлечения российских эмитентов. Там понимают: каждая новая акция на бирже – это работа для офисного планктона в Сити, налоги, рост спроса, создание попутных рабочих мест. Великобритания, некогда мировой индустриальный лидер, потеряла первенство почти везде, но за финансы держится цепко.
Но на месте LSE я бы тоже не расслаблялся. При нынешнем дирижизме государству российскому ничего не стоит «порекомендовать» эмитентам потихоньку закончить деловые отношения с LSE. Шаг не особо умный, но ведь и травля грузин не отличалась изяществом.
Пошатнуть позиции Лондона может все тот же материальный вопрос. Москва и Франкфурт (стр. 56) уже предлагают эмитентам гораздо более низкие издержки. Если эмитенты убедятся в том, что инвесторская база и ликвидность там не хуже, а сам Лондон допустит какие-то неправильные шаги, они смогут сказать «гудбай» еще одной финансовой столице. Конкуренция, понимаешь.
ХОРОШО
Организация доступа инвесторов на самые разные биржи позволяет эмитентам не переплачивать за доступ на крупнейшие площадки
ПЛОХО
Москва крайне медленно движется к достижению статуса биржевого центра международного масштаба
Журнал «Финанс.» №21 (207) 4 июня – 10 июня 2007 — Частная дума
Олег Анисимов, главный редактор «Ф.»
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.