ТАТЬЯНА ТОРМОЗОВА, замначальника отдела стратегических исследований ИК «Еврофинансы»:
— Первое: нужно снизить привлекательность манипулятивных стратегий. В практике США материальная ответственность за манипулирование в некоторых случаях в 2-4 раза превышает размер прибыли. Незаконный доход изымается в полном объеме, добавляются проценты за пользование этими средствами и штраф, который в свою очередь в 1,5-2 раза больше, чем сумма полученного обманным путем заработка.
Второе: требуется ужесточить систему надзора. Она должна быть направлена не на сокращение «срока жизни» манипулятивной стратегии (за счет мониторинга нестандартных сделок на бирже), а на предотвращение самой возможности ее применения. Но для этого требуется нормативная база, формирование которой в России затягивается.
Третье: желательно задействовать внутренние ресурсы самого эмитента, например, в виде положения об инсайдерской информации. Инсайд — мощный источник манипулирования и нарушения интересов акционеров.
АЛЕКСАНДР ЩЕГЛОВ, исполнительный директор ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»:
— Прежде всего важен существенный рост ликвидности рынка, хотя в любом случае на нем всегда будут оставаться малоликвидные бумаги. Также регулятору необходимо совершенствовать работу по выявлению фактов манипулирования, должны проверяться все случаи существенного движения цен. Пока что мне известен только один пример, когда ФСФР обнаружила виновника «нерыночного» изменения котировок. Но его действия были признаны ошибкой, а не сознательным манипулированием.
Считается, что манипулирование только вредит рынку, так как подрывает доверие к нему. Но в то же время оно способствует его развитию. Во-первых, приходится постоянно совершенствовать регулирование и биржевые технологии. А во-вторых, в последнее время действия «манипуляторов» еще и привлекают внимание других участников торгов к новым ценным бумагам.
МИХАИЛ ВАСИЛЬЕВ, вице-президент ИФК «Ригрупп-финанс»:
— Самой большой проблемой российского рынка является использование служебного положения и инсайдерской информации для личного обогащения. Необходимо изменить нормативную базу: установить ответственность за инсайд и расширить полномочия регулятора. Надо и дальше возводить «китайскую стену» между операциями самого профучастника и его клиентов. Механизмам контроля пока не хватает эффективности, а принимаемым мерам — комплексности. Хотя многое уже сделано — в частности, повышается роль инфраструктурных организаций в контроле над участниками рынка, совершенствуется законодательная база.
Наивно было бы полагать, что можно полностью искоренить манипулирование. Посмотрите, как часто поступают новости о скандалах в США, а ведь в этой стране система контроля шлифовалась годами. Не будем забывать, что рынок еще и игра. Так что тема «вор — полицейский» будет жить вечно. Еще одно распространенное заблуждение касается количества нарушений. Вопреки расхожему мнению случаи прямого обмана носят единичный характер.
АСХАТ САГДИЕВ, президент ИК «Ист Кэпитал»:
— Не все события, выглядящие на первый взгляд как манипулирование, являются таковыми. Это могут быть последствия поручений клиентов, проявления лимитной политики (особенно связанные с выставлением ордеров на ограничение потерь). На наш взгляд, именно сложности в оценке подобных ситуаций и невозможность детализировать все возможные варианты мешают формированию законодательства, направленного на ограничение манипулирования на фондовом рынке. Надо отметить, что де-факто инсайдерская торговля, а отчасти и манипулирование в России не запрещены, поэтому можно говорить лишь о нарушениях в морально-этическом плане.
ИГОРЬ ВАСИЛЬЕВ, ведущий аналитик ИК «Файненшл Бридж»:
— Необходимо ужесточать законы, которые в России намного мягче, чем за рубежом, и повышать прозрачность рынка. Гораздо более распространенной практикой является не манипулирование ценами, а использование инсайдерской информации. Зачастую резкие изменения котировок происходят за несколько часов до появления официальных данных. Вызывают вопросы действия некоторых влиятельных лиц, которые одними своими заявлениями могут существенно влиять на цены акций.
Журнал «Финанс.» № 31 (168) 14-20 августа 2006 — Главная тема
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.