Эмитентом ценных бумаг выступает Sistema Finance S. A., чьим собственником и гарантом по обязательствам и является ОАО «Акционерная финансовая корпорация «Система»» (АФК «Система»). Лид-менеджеры размещения — Deutsche Bank AG и ING Barings. Предполагается, что объем выпуска составит не менее $300 млн.
Рейтинговое агентство Fitch присвоило выпуску долгосрочный кредитный рейтинг B, прогноз рейтинга — «стабильный». Кроме того, Fitch подтвердило международные долгосрочные необеспеченные рейтинги АФК «Система» в иностранной и местной валюте на уровне B, прогноз обоих рейтингов — «стабильный». Другое рейтинговое агентство — Standard & Poor’s (S&P) присвоило предполагаемому выпуску облигаций Sistema Finance S. A. рейтинг B-, также подтвердив долгосрочный кредитный рейтинг АФК «Система» на уровне В-, прогноз — «стабильный».
Средства от размещения еврооблигаций АФК «Система» будут направлены на покупку у T-Mobile International AG, дочерней структуры Deutsche Telecom AG (DT), 10% акций крупнейшей российской сотовой компании ОАО «Мобильные телесистемы» (МТС). Напомним, что АФК «Система» заключила договор опциона с T-Mobile International AG и в любое время до 30 сентября может выкупить акции. В результате российская корпорация увеличит свой пакет акций МТС до контрольного. Сейчас АФК «Система» принадлежит 40,4% акций МТС, а DT контролирует 40,1%. Еще 17,3% акций находится в свободном обращении на международном рынке.
Подробная информация о выпуске евробондов АФК «Система» пока не известна. Однако, как отмечается в официальных материалах компании, в связи со структурой размещения облигаций 20 февраля АФК «Система» передала в номинальное держание «Инг Банк (Евразия)» 9,71% акций МТС, сократив свое прямое участие в уставном капитале оператора мобильной связи с 34,74% до 25,03%. При этом АФК «Система» продолжает оставаться владельцем переданного пакета, а вместе с дочерними структурами корпорация по-прежнему контролирует 40,4% акций МТС.
АФК «СИСТЕМА» владеет и управляет более чем 200 предприятиями в различных секторах экономики, таких как телекоммуникации (МТС, МГТС, «МТУ-Информ», «Телмос», «Комстар»), электроника (завод «Микрон»), страхование (РОСНО), радиотехника (РТИ им. академика А.Л. Минца, НПК «НИИДАР»), недвижимость и строительство («Система-ГАЛС»), нефть и нефтепродукты (УПК «Недра», ФПК «Кедр-М»), торговля (ТД «Детский мир»), финансы и ценные бумаги (АКБ «МБРР»), туризм («Интурист»), медицина (медико-технологический холдинг «МТХ»).
На этой неделе будут подведены окончательные итоги road show, в ходе которого принимались заявки на приобретение ценных бумаг, будут объявлены параметры выпуска, и закончится его размещение. Организаторы и эмитент еврооблигаций рассчитывали, что итоговая доходность по облигациям будет зафиксирована в пределах 9,75-10,25% годовых. По словам аналитика ИК «Ренессанс Капитал» Павла Мамая, при изменившихся макроэкономических условиях спрос на еврооблигации АФК «Система» будет меньше, чем ожидалось. Однако, если доходность будет установлена на уровне 10-10,25% годовых, спрос будет достаточным и эмитент разместит весь объем займа. При доходности в 10% годовых, которая соответствует справедливому уровню, еврооблигации не будут достаточно ликвидными на вторичном рынке, а при доходности в 10,25% годовых бумаги могут подорожать, отмечает Павел Мамай.
Стоит отметить, что если планы АФК «Система» по выпуску евробондов были восприняты аналитиками позитивно и не повлекли за собой изменений рейтингов эмитента в худшую сторону, то новость о предполагаемом приобретении контрольного пакета МТС вызвала некоторую настороженность. В связи с объявлением о заключении опционного соглашения с T-Mobile S&P объявило о включении рейтинга корпоративного управления (РКУ) МТС в список GovernanceWatch («наблюдение за рейтингом») с прогнозом «развивающийся».
На данный момент МТС имеет наивысший РКУ в России — 7,4. По мнению аналитиков S&P, высокое качество управления и контроля в МТС обеспечивалось за счет поддержания паритета влияния между двумя крупнейшими стратегическими акционерами. Этот паритет предполагал равное представительство и активное участие обеих сторон в работе совета директоров, а также наличие жесткой системы внутреннего контроля. Поэтому рейтинговое агентство полагает, что любые изменения в структуре собственников могут нарушить сложившийся баланс влияния крупнейших акционеров и неблагоприятно отразиться на стандартах корпоративного управления в МТС. Как отметила директор службы РКУ S&P Юлия Кочетыгова, сам факт включения рейтинга в список GovernanceWatch не означает, что агентство в дальнейшем обязательно понизит РКУ МТС.
В этом году корпорация планирует завершить создание единого торгового брэнда объединенного цифрового оператора АФК «Система». В состав этой объединенной компании, акции которой планируется вывести на международный фондовый рынок, войдут четыре дочерних цифровых оператора АФК «Система» — «МТУ-Информ», «Комстар», «Телмос» и «Голден Лайн».
Журнал «Финанс.» № 4 (24-30 марта 2003) — Рынки
Илья Ефимчук
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.