Обменник подождет

Массовое бегство иностранных инвесторов, напуганных войной в Южной Осетии, но в гораздо большей степени – надвигающимся финансовым коллапсом, испытывает на прочность российскую финансовую систему. Покидая отечественный рынок, западные игроки продают рубли и покупают доллары. Золотовалютные резервы (ЗВР), по объему которых Россия занимает третье место в мире, сокращаются – с 15 августа уже на $20,8 млрд.

Ажиотажный спрос на доллары – явление, разумеется, не только российское. Американская валюта потребовалась инвесторам по всему миру ввиду резкой потери аппетита к риску. Аналитики Merrill Lynch фиксируют самое низкое значение этого условного показателя за более чем 10 лет регулярных исследований. В течение ближайшего года рецессию ожидают 61% опрошенных ими управляющих активами. Примечательно, что 50% респондентов не хотят вкладывать средства в европейские компании. Не лучше они относятся и к развивающимся рынкам. Merrill Lynch зафиксировал самый низкий интерес к emerging markets с 2001 года.

Перечислять причины столь пессимистических настроений можно долго, но остановимся на его последствиях для валютного рынка. Международные инвесторы, спасаясь от банкротств, нынешних и будущих, пытаются пристроить капиталы в самой тихой из известных финансовых гаваней – казначейских облигациях США. Доходность низкая, зато инструмент очень надежный (так принято считать). Оживленный спрос на облигации, которые номинированы в долларах, тянет вверх и курс самого «зеленого». В итоге массовый вывод активов в наличные доллары и бонды привел к тому, что с 14 июля по 12 сентября американская валюта подорожала против европейской на 12%. И хотя в предыдущую неделю случился небольшой откат, уверенности в продолжении многолетнего восходящего тренда по евро поубавилось.

Но некоторые эксперты уверены, что победы доллара – спекулятивны и краткосрочны, а перевес сил все еще на стороне евро. «Когда с рынка уйдут обанкротившиеся банки, бегство в доллар прекратится. И на курсы основных валют будут влиять более фундаментальные вещи: уровень ставок и состояние платежного баланса. И с этой точки зрения все говорит отнюдь не в пользу доллара. В конце концов деньги идут туда, где они стоят дороже. Примерно через полгода – когда кризис уляжется – евро снова начнет наступление», – уверен ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев. Давать прогнозы на более длительный период аналитики не решаются. «Не удивлюсь, увидев через три года курс $1,2 за евро и 30–40 рублей за доллар. Но долгосрочные прогнозы работают только тогда, когда все развивается нормально, – рассуждает главный экономист «Ай Ти Инвеста» Сергей Егишянц. – А по поводу «нормальности» сегодня большие сомнения». «Ф.» опросил несколько крупных инвестиционных компаний, которые выставляют прогнозы по основным валютным парам (таблица). Оценки экспертов разнятся, однако никто в 30 рублей за доллар не верит. Между тем в ближайшие два-три месяца из-за нестабильной ситуации на мировых рынках американская валюта еще может показать новые максимумы против евро и рубля. В банке «Петрокоммерц» считают, что курс доллара в России будет зависеть от выбранной Центробанком стратегии: «Если валютный коридор будет расширен, к концу года мы увидим 25,25 рубля за доллар и 26,65 рубля на конец 2009-го».

Скачок курса доллара на два рубля уже произошел, но это отражение ситуации на международном валютном рынке, а отнюдь не признак слабости российского ЦБ. Последние события на фондовых площадках и намеки на кризис в банковской системе, конечно же, добавили проблем. Хотя глава Банка России Сергей Игнатьев и заявил, что поддержка этой самой системы – сегодня задача более важная, чем контроль над инфляцией, поставленную ранее цель – выйти через три года к инфляционному таргетированию – никто не отменял. Утихнет буря мирового кризиса – и ЦБ вернется к укреплению национальной валюты. Правда, против него на этот раз будет играть возрастающий импорт. Но это другая история. Главный экономист Deutsche Bank Ярослав Лисоволик надеется, что проблемы с ликвидностью рассосутся в ближайшие две недели и рубль начнет укрепляться. «Это все временные трудности, храните деньги в рублях», – советует Ярослав Лисоволик. «И не стоит забывать, что текущий счет торговых операций в России все еще положительный. Поэтому мы считаем, что ЦБ неизбежно придется укреплять рубль. Ну и, конечно, власти это будут делать, преследуя политические цели: никому не хочется, чтобы в стране началась паника», – добавляет старший экономист «ВТБ-Капитал» Александра Евтифьева.

В течение первого полугодия 2008-го россияне продолжали избавляться от долларов (график 2), отдавая предпочтение евро. Однако к середине года, словно предчувствуя смену тенденции, спрос на европейскую валюту заметно снизился, а американскую граждане стали покупать активнее. Не исключено, что, когда выйдет статистика за август – сентябрь, мы увидим агрессивные продажи евро и столь же массовые покупки долларов. Кстати, именно статистика по обменным операциям лучше всего отражает страхи и надежды россиян. Напомним, что зимой ЦБ зафиксировал неожиданный всплеск спроса на «зеленые деньги» на фоне слухов о грядущей деноминации.

Но инвестировать в валюту имеет смысл лишь тогда, когда ваш стартовый капитал никак не меньше $100 тыс. и вы можете выйти на реальный Forex. Бежать же переводить свою зарплату в доллары или евро не стоит, если вы планируете тратить деньги в России. И особенно если ваши обязательства (по ипотечному или автокредиту, например) номинированы в рублях. С другой стороны, любые накопления, тем более в условиях кризиса, требуют диверсификации, в том числе и валютной. Все в конечном счете зависит от сроков, целей, источников средств. Например, переводить «короткие» деньги из одной валюты в другую и обратно – слишком дорого: велики издержки на конвертацию. В «Брокеркредитсервисе» предлагают следующие пропорции диверсификации: 50% в рублях, 50% в долларах и евро. «Такая корзина не принесет никаких убытков. Мы советовали ее еще до того, как рубль начал дорожать несколько лет назад», – говорит директор управления валютных рынков БКС Павел Андреев.

Прогнозы по курсам валют

Компания, банк

Рубль/доллар

 

 

 

Евро/доллар

 

 

 

Евро/рубль

 

 

 

 

2008

2009

2010

2011

2008

2009

2010

2011

2008

2009

2010

2011

Citibank

1,45*

1,26*

Merrill Lynch

25,16

23,94

1,45

1,33

Альфа-банк

23,50

22,00

1,55

1,60

Атон

24–24,50

1,38–1,48

ВТБ-Капитал

25,06

24,06

1,42

1,40

Петрокоммерц

23,75

23,73

Ренссанс Капитал

24,00

24,70

25,20

25,60

1,40

1,30

1,30

1,27

34,80

33,20

32,80

32,40

Росбанк

24,37–24,82

1,50–1,55

Финам

1,25

1,12

Журнал «Финанс.» №35 (270) 22 сентября — 28 сентября 2008 — КРИЗИС
Федор Чайка