Гримасы госкапитализма

На фондовом рынке рассказывают следующую историю. Уволившийся в прошлом году из РАО «ЕЭС России» зампред Михаил Абызов теперь работает на миллиардера № 11 Искандера Махмудова в должности генерального директора «Кузбассразрезугля». Но «единоэнергетические» амбиции у 33-летнего менеджера никуда не делись, и решил Михаил Абызов баллотироваться в совет директоров РАО. Государство, понятное дело, своим контрольным пакетом поддерживать данные амбиции не будет. Но есть ведь и другие акционеры. Говорят, молодой энергетик заручился обещанием первого зампреда Сбербанка Аллы Алешкиной проголосовать за него пакетом банка.

Да вот незадача. Точно такое же обещание, но уже от президента Сбербанка Андрея Казьмина якобы получил 61-летний заместитель председателя правления РАО Яков Уринсон. Бывший вице-премьер России и сейчас входит в совет директоров РАО. И вероятно, не хочет его покидать. Яков Уринсон в числе 13 человек выдвинут в совет правительством, но федерального пакета на него может и не хватить.

Что же делать? Не могут же в конце концов банкиры такого полета отказаться от собственных слов. В этих условиях выход был один – докупить акции РАО на биржевом рынке. Динамика бумаг свидетельствует о том, что в начале года на рынке появился крупный покупатель. В феврале бумаги взлетели в цене на 60% – с 49 до 78 центов за штуку. Потом произошло падение в район 65 центов, но в апреле-мае бумаги вновь закрепились выше 75 центов за штуку.

Субъекты рынка. При госкапитализме акции компании могут расти не из-за роста эффективности бизнеса, а по причине их скупки другой госкомпанией, резоны у которой могут быть самые разные – от избыточной ликвидности до кулуарных договоренностей. Или потому что госструктура решает дать деньги на эти цели частным игрокам. Сбербанк, в частности, кредитовал крупнейших покупателей акций госкомпаний.

Подобные истории создают идеальную среду для использования инсайдерской информации. Не надо быть провидцем, чтобы понять: если мощный игрок увеличивает пакет, акции сильно вырастут. Конечно, выиграют не только инсайдеры, однако простые игроки заработают гораздо меньше. Ведь в условиях отсутствия явных фундаментальных причин для роста игрок, не обладающий инсайдом, склонен зафиксировать прибыль намного раньше, чем его информированный визави.

Деньги просто так. В РАО «ЕЭС» действует опционная программа, согласно которой топ-менеджеры в 2007 году могут купить бумаги РАО у компании по 29 центов за штуку. Другими словами, превышение рыночной ценой этого уровня они просто положат себе в карман. Анатолий Чубайс получил опцион на 19,95 млн акций. Текущая цена бумаг обеспечит ему доход в $10 млн. Все остальные 11 членов правления имеют аналогичные опционы на 6,5-14,2 млн акций.

Но есть ли в росте акций заслуга менеджеров? Сомневаюсь. Финансовые успехи РАО все так же зависят от тарифной политики государства. Рыночные же механизмы в энергетике так и не созданы. В результате нынешние стенания Анатолия Чубайса о необходимости безотлагательных инвестиций в энергетику выглядят как подписание акта управленческой капитуляции. Если страна находится на грани энергетической катастрофы, то это, на мой взгляд, все-таки вопрос к Анатолию Чубайсу – ведь в этом мае пошел девятый (!) год его пребывания во главе отрасли.

На недавнем совещании в РАО «ЕЭС» произошел любопытный эпизод. Менеджеры вдруг стали сопоставлять стоимость строительства новых энергетических мощностей в России и Китае. Сравнение оказалось не в нашу пользу: китайцы строят кардинально дешевле. Один из присутствовавших дал предельно искреннее объяснение: в Китае за воровство наказывают. А уж опционы точно не дают.

Журнал «Финанс.» № 17 (154) 8-14 мая 2006 – Частная дума
ОЛЕГ АНИСИМОВ, главный редактор

Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.