До сих пор россияне воспринимали дивиденды как некий символ, что — то столь же неощутимое, как и влияние миноритария на политику компании. В 90 — х годах выплаты акционерам, как правило, были мизерными, задолженность по ним сохранялась порой в течение нескольких лет (РАО «ЕЭС», к примеру, рассчитывалось с инвесторами в течение двух — трех лет, и это было обычной практикой). В период кризиса платежей предприятия довольно часто не выплачивали дивиденды в денежной форме, а предлагали акционерам собственную продукцию, имущество, стройматериалы и т. п.
Ситуация начала меняться после кризиса 1998 года. Девальвация рубля благотворно сказалась на состоянии российской экономики (в том числе и на доле денежных расчетов), а необходимость выхода на внешние рынки способствовала увеличению прозрачности компаний и степени их «дружественности» по отношению к инвесторам. Задержки по выплатам, правда, продолжались, однако большинство компаний объявило «курс на дисциплину».
По итогам 2000 года тогдашний лидер — «Лукойл» — выплатил акционерам свыше 10 млрд рублей (около $350 млн). Сейчас такими цифрами уже никого не удивишь: чемпион нынешнего года — традиционно щедрая «Сибнефть» — объявила дивиденды в размере $2,3 млрд (13,91 рубля на акцию). Все чаще компании балуют акционеров промежуточными дивидендами. Так, «Северсталь», к примеру, выплатила по итогам первого полугодия 2004 года более половины от общей суммы дивидендов за год.
Росту дивидендной доходности в немалой степени способствовали вступившие в силу в июле 2004 года поправки в закон об акционерных обществах, четко определившие базу для расчета дивидендов. У считавшегося «уклонистом» «Сургутнефтегаза» (руководство которого рассматривало как чистую прибыль остаток после налогообложения, распределения дохода по различным фондам и даже капитальных вложений) она увеличилась более чем в два с половиной раза (с 1,4 до 4%).
Не обошлось, правда, без неприятных сюрпризов: более чем втрое снизили дивиденды по привилегированным акциям «Автоваз», «Ставропольнефтегаз» и Южная телекоммуникационная компания. В целом же дивидендная доходность осталась на уровне прошлого года — отношение выплат к цене акций у большинства компаний, проанализированных «Ф.», изменилось не более чем на один процентный пункт.
В качестве единственного источника дохода дивиденды по — прежнему не годятся: выплаты на 1 вложенный рубль в большинстве компаний пока не превышают 5 копеек. Лидер рейтинга — все та же «Сибнефть» — обеспечила своим акционерам по итогам прошлого года 16 — процентную доходность. Это, конечно, уже не уровень 90 — х годов (когда этот показатель не превышал 1%), но все — таки еще слишком мало для того, чтобы воспринимать покупку акций с целью получения дивидендов как способ заработать на жизнь. Для частников они пока остаются в первую очередь спекулятивным инструментом: ощутимую прибыль можно получить на росте курса (см. «Ф.» №27 от 01.08.05), но не на дивидендах. Чтобы обеспечить себе годовой дивидендный доход в размере, к примеру, $10 тыс., даже в акции «Сибнефти» требовалось вложить в конце 2004 года не менее $60 тыс. У остальных уровень «минимальных требований» еще выше: крепкий середнячок «Северо — Западный телеком» обеспечил бы акционеру выплаты на уровне московского прожиточного минимума (4200 рублей в месяц) при инвестициях в $40 тыс. (более миллиона рублей). Так что дивиденды по — прежнему остаются лишь приятным дополнением, хоть и более существенным, чем раньше.
Надежду, конечно, терять не стоит. Целый ряд компаний (в частности, сырьевые гиганты — «Лукойл», «Газпром», «Сибнефть») еще в 2001 году объявили о своем намерении довести эту долю до 40%, притом некоторые уже сделали первые шаги в нужном направлении. Однако ожидать, что дивиденды превратятся в российский финансовый Клондайк, все равно не приходится. «Лукойл» по итогам 2004 — го поделился с акционерами 27% чистой прибыли, «Газпром» — 10%. Если бы заявленные в качестве ориентира 40% были выплачены уже в этом году, то дивидендная доходность составила бы не 3,3% и 1,5%, а 5% и 6,2% соответственно, что все равно существенно ниже, чем ставка по банковским депозитам.
Если вы все — таки решились попытать счастье на «дивидендной ниве», не ориентируйтесь лишь на последние выплаты, а постарайтесь выбрать компанию со стабильной дивидендной политикой. Можно, конечно, попытаться «поиграть» на дивидендах, угадать, кто по итогам текущего года сможет выплатить значительную сумму, анализируя показатели деятельности компаний и ситуацию на рынке (например, рекордные дивиденды «Сибнефти» связывают с подготовкой к ее продаже). Однако эффективной такая стратегия может быть лишь при наличии инсайдерской информации.
Существенный плюс дивидендных доходов — низкая ставка налогообложения (9% для физических лиц — резидентов РФ). Покупать стоит, разумеется, привилегированные акции — выплаты по ним в большинстве случаев существенно (в несколько раз) выше платежей по обыкновенным. Тем, кто рассчитывает на долгосрочное сотрудничество, стоит обратить внимание на стратегические планы эмитента и прописанную в уставе долю чистой прибыли, направляемую на выплаты акционерам. Правда, золотые горы акционерам (те же 40% прибыли) обещал одно время и «Юкос», однако по понятным причинам реализовать эти планы ему не удалось. Так что не сбрасывайте со счетов отношения компании с государством вообще и МНС в частности. Уже в этом году предъявленные ряду компаний налоговые претензии привели к заметному снижению дивидендов. А «Юкос» решил вообще отказаться от их выплаты, мотивируя это необходимостью всю прибыль направить на погашение налоговой задолженности.
ДИНАМИКА ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ
Эмитент
Тип акции
Дивиденды по итогам 2003 г., руб. /акцию
Цена акции на 31.12.03, руб.
Доходность по итогам 2003 г.,% *
Дивиденды по итогам 2004 г., руб/акцию
Цена акции на 31.12.04, руб.
Доходность по итогам 2003 г.,% *
Изменение дивидендной доходности, процентных пунктов
Сибнефть
о
7,475
79,8
9,4
13,91
85,4
16,3
6,9
Дальсвязь
п
0,73
22,05
3,3
3,61
34,19
10,6
7,3
Северсталь
о
497
3413,2
14,6
375
4518
8,3
— 6,3
Ростелеком
п
3,25
40,32
8,1
2,9738
40
7,4
— 0,7
Стальная группа «Мечел»
о
0,39
5,6
6,9
13,7
215,6
6,4
— 0,5
Корпорация «ВСМПО — Ависма»
о
41,01
742,28
5,5
140,61
2805
5,0
— 0,5
Славнефть — Мегионнефтегаз
о
4,44
172,2
2,6
16,67
336
4,9
2,3
Норильский никель
о
42,1
1824,2
2,3
69,4
1430
4,9
2,6
СЗТ
п
0,36
8,68
4,1
0,469
10,77
4,4
0,3
Волгателеком
п
2,45
48,72
5,0
2,5082
61,8
4,1
— 0,9
Сургутнефтегаз
п
0,16
10,822
1,5
0,607
14,98
4,1
2,6
Уралсвязьинформ
п
0,02
0,658
3,0
0,0271
0,685
4,0
1,0
Сибирьтелеком
п
0,04
0,7084
5,6
0,04
1,041
3,8
— 1,8
Лукойл
о
24
651
3,7
28
827,5
3,4
— 0,3
МТС
о
3,2
113
2,8
5,7519
186
3,1
0,3
Автоваз
п
95
470,4
20,2
23
780
2,9
— 17,3
Сбербанк
п
2,88
99,4
2,9
3,79
138
2,7
— 0,2
РАО «ЕЭС России»
п
0,23
7,14
3,2
0,2233
8,372
2,7
— 0,5
Башнефть
п
1
44,38
2,3
1,25
63,1
2,0
— 0,3
ЮТК
п
0,11
2,2876
4,8
0,02847
1,582
1,8
— 3,0
Газпром
о
0,69
38,5
1,8
1,19
76,78
1,6
— 0,2
Роснефть — Ставропольнефтегаз
п
169,06
2772
6,1
51,94
4200
1,2
— 4,9
Мосэнерго
о
0,02169
1,8844
1,2
0,022
4,3
0,5
— 0,7
Аэрофлот
о
0,43
19,32
2,2
0,7
33
0,2
— 2,0
* Отношение дохода к цене акции на 31.12. Источник: «Ф.»
ДОЛЯ ПРИБЫЛИ, НАПРАВЛЯЕМАЯ НА ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ
Компания
В нормативных документах компании, минимум,%
2004 г.,%
2003 г.,%
Сибнефть
—
100,0
54,2
Мосэнерго
—
30,0
37,0
Норильский никель
20
29,0
35,0
Сургутнефтегаз
10
28,0
30,6 (11,5*)
Лукойл
15
27,0
27,0
Ростелеком
10
24,7
21,5
Северо — Западный телеком
10
20,3
19,4
Дальсвязь
20 (10+10)
19,8
26,3
РАО «ЕЭС России»
10
15,8
9,0
Стальная группа «Мечел»
15
15,6
3,6
Автоваз
—
13,2
13,6
Аэрофлот
—
12,3
11,9
Татнефть
—
8,5
7,0
Сбербанк
—
8,0
8,0
Газпром
2
7,3
10,1
* Доля дивидендов в прибыли до вычета капитальных вложений. Источник: «Ф.»
Журнал «Финанс.» № 34 (124) 19 — 25 сентября 2005 № 34 (124) — Личные деньги
Оксана Трускова Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.