Вот и поговорили

Сегодня потребители еще имеют право выбора: использовать альтернативную телефонную связь, предоставляемую IP-операторами, или, набрав «восьмерку», воспользоваться более дорогой услугой «Ростелекома». Однако, по мнению участников рынка связи, уже в ближайшее время доступ россиян к недорогим и популярным услугам IP-телефонии будет прекращен, а рынок дальней связи монополизирован. Изменения в законодательство, предусматривающие лицензирование, которые сейчас находятся на утверждении в правительстве, не оставляют практически никаких шансов для операторов «гибридной» IP-телефонии, пропускающих звонки по каналам интернета, притом что начинаются и заканчиваются они на обычных телефонных сетях. Новые поправки к Перечню услуг, подлежащих лицензированию, подразумевают получение лицензии оператором на дальнюю голосовую связь, для чего требуется иметь точки присоединения на всей территории России.

По мнению представителей Минсвязи, новые поправки скажутся позитивно на рынке. Сегодня IP-телефония существует не совсем законно: в России нет нормативного акта, в котором прописывались бы нюансы его функционирования. Кроме того, по мнению чиновников, результатом реформы должна стать демонополизация рынка связи — у нынешнего лидера «Ростелекома» появятся сильные конкуренты. Прогнозируется и прекращение практики «воровства» местными IP-операторами трафика у других компаний.

Однако большинство участников рынка склонно оценивать ситуацию несколько иначе. Представители Национального союза операторов и организаций связи заявили, что вступление в силу новых поправок приведет к еще большей монополизации рынка и к ограничению прав выбора абонентов как при пользовании IP-телефонией, так и при выборе услуг местного оператора. Для получения лицензии компаниям придется инвестировать в техническое оснащение миллионы долларов, что могут позволить себе единицы. В результате принятия правил в их нынешнем виде цены на услуги дальней связи возрастут, а дальнейшее развитие IP-телефонии резко затормозится. В условиях, когда на рынке работают несколько компаний, не исключен и картельный сговор, который в результате скажется на кошельках потребителей. Если поправки все же пройдут, наиболее вероятен сценарий, когда большая часть нынешних операторов уйдет в «подполье», то есть попросту не будет получать лицензии, предоставляя пиратские услуги. Пока и сами компании, и потребители надеются на Федеральную антимонопольную службу. Она не утвердила в прошлом году разработанные Минсвязью правила: эксперты ФАС посчитали, что данные положения ограничат конкуренцию на российском рынке услуг связи и заставят операторов нести необоснованные расходы.

Журнал «Финанс.» №6 (96) 14-20 февраля 2005 — Личные финансы
Александр Потапов

Налоговую реформу оградили от первого чтения

Первые сомнения у членов подкомитета возникли в связи с предложениями правительства повысить ставки налога на добычу полезных ископаемых для разработчиков газовых месторождений. Депутаты озаботились неизбежным ростом тарифов для потребителей продукции газовой монополии и падением рентабельности отрасли, в результате которого снизятся поступления в бюджет налога на прибыль.

Однако самые серьезные возражения у думских экспертов вызвал правительственный вариант снижения НДС с января будущего года. По версии Белого дома, максимальная ставка НДС должна быть снижена с 20 до 18% при сохранении большей части льгот, включая нулевую ставку для экспортных грузоперевозок и 10-процентную на товары первой необходимости. На заседании депутаты рассмотрели два альтернативных думских проекта. Вариант Николая Гончара предусматривает снижение максимальной ставки НДС до 15% с одновременной отменой всех льгот по налогу. То есть это будет даже на 1% ниже, чем ожидается в ближайшее время в странах Евросоюза. По мысли депутата, такое снижение — единственный способ обеспечить высокие темпы роста ВВП. Предложение Георгия Бооса отличается от варианта Николая Гончара практически только сохранением налоговых льгот по НДС.

В результате активного обсуждения всех вариантов депутаты отказались рекомендовать правительственный и поддержали оба думских законопроекта. Парламентарии в очередной раз продемонстрировали полную независимость от точки зрения правительства на налоговую реформу, которая еще до представления в Думу прошла испытание на прочность в Минэкономразвития и Минфине. Как полагают аналитики, реформа вызовет не менее жаркие дискуссии лоббистов в Госдуме, и с первой попытки законопроекты вряд ли будут приняты даже в первом чтении.

Журнал «Финанс.» № 14 (02-08 июня 2003) — Главное

Театр одного актера

Александр Лукашенко, президент Белоруссии, всегда был умным человеком. А еще он всегда считался великим актером. Разносы, которые он устраивал чиновникам местных администраций, директорам заводов и председателям колхозов в прямом эфире по национальному телевидению, стали такой же частью местного колорита, как «бульба» и «гарэлка». Вот и на этот раз он вновь грозно сдвинул брови и сделал вид, что рассердился на свой кабинет министров. Тот, дескать, виноват и в снижении рентабельности промышленности, и в ухудшении внешнеторгового баланса, и в недостаточной динамике производства продовольственных товаров. «Мне кажется, что правительство в целом – финансовый и силовой блоки – начинают обрастать «тиной», – цитирует Александра Лукашенко агентство «Интерфакс-Запад».

В Белоруссии все зависит только от одного человека – президента – и все, что там делается, делается с его ведома. Поэтому, на первый взгляд, странно с его стороны сваливать все неудачи на правительство. Но сейчас момент особый: в декабре вступит в силу закон, сокращающий масштабы социальных льгот – главного завоевания Александра Лукашенко. Сейчас ими пользуется добрая половина жителей республики. Но ее экономическое положение нынче таково, что государственная казна уже не может потянуть весь этот «социализм».

Александр Лукашенко не был бы самим собой, если бы не сопроводил отмену льгот особым шоу. Нынешние разносы в правительстве – это просто часть большого спектакля. Исполнитель главной роли опасается, что очень скоро его могут попросить очистить сцену. А ведь так не хочется этого делать! Вот и приходится по ходу пьесы импровизировать, чтобы уже начавшая посвистывать публика осознала, кто тут отрицательный герой. На Западе по-прежнему строят козни, на Востоке не дают дешевый газ, а теперь еще и в своем правительстве не хотят работать.

также отличились

Алексей Гордеев, министр сельского хозяйства, с теплотой вспомнил советские времена. Он предложил законодательно ограничить торговую наценку на продукты питания. По его словам, сейчас она может составлять 25–30%. С одной стороны, с Алексеем Гордеевым можно согласиться, во времена СССР наценка на продовольствие была меньше. Вот только самого продовольствия тоже как-то не наблюдалось.

Юрий Лужков, мэр Москвы, в очередной раз решил сказать свое веское слово в архитектуре. Он предложил сократить в городе количество наружной рекламы. Московский мэр считает, что она слишком навязчива. Быть «навязчивой» и постоянно мелькать – одно из основных свойств рекламы как таковой. Если следовать логике столичного градоначальника, то надо просто запретить в Москве всю «наружку» вообще.

Давид Якобашвили, председатель совета директоров «Вимм-Билль-Данн» (ВБД) заявил, что компания не будет «размораживать» цены на социально значимые продукты питания до марта 2008 года. Далеко не все его коллеги готовы поддержать это решение. Но ВБД, скорее всего, может себе позволить предвыборный порыв. Главное, что наверху это оценили.

Уго Чавес, президент Венесуэлы, выступая на саммите ОПЕК в Каракасе, заявил, что «было бы прекрасно» продавать богатым странам нефть по $200 за баррель, а бедным – за $5. Интересное предложение, вот только не приведет ли это к тому, что бедные увидят в этой схеме отличный способ заработать, ничего не делая? Венесуэла, между прочим, сама не настолько богата, чтобы накачивать субсидиями «третий мир».

Журнал «Финанс.» №44 (230) 19 ноября — 25 ноября 2007 — Дорогие товарищи

Антиабрамович

МАЛКОЛЬМ ГЛЕЙЗЕР получил контроль над английским футбольным клубом Manchester United. Американский бизнесмен уговорил ирландских магнатов Джей Пи Макмануса и Джона Манье, и те продали ему 28,7% акции клуба по 3 фунта стерлингов за штуку. С учетом уже имевшихся у Малкольма Глейзера акций его пакет вырос почти до 57%. В соответствии с требованиями британского законодательства бизнесмен выставил оферту на выкуп остальных акций. Уже на следующий день его пакет вырос до 70%.

Завладеть самым дорогим и доходным футбольным клубом в мире американец пытается уже два года. Агрессивные намерения Малкольма Глейзера не нравились ни руководству MU, ни его болельщикам. Совет директоров трижды отклонял его предложения о заключении сделки. Отчаяние, в которое их повергла уступчивость ирландцев, можно понять. Очевидно, что американский хозяин может сыграть для MU роль, полностью противоположную той, которую Роман Абрамович сыграл для Chelsea. Российский миллиардер купил английский клуб, находившийся на грани финансовой катастрофы, и потратил на его развитие огромные деньги. А вот Малкольму Глейзеру для оплаты поглощения придется влезть в большие долги. Получив 75% плюс одну акцию, он сможет «повесить» эти долги на клуб (сейчас у MU задолженности нет). Болельщики опасаются, что в итоге покупку придется оплачивать именно им: американец примется выжимать из своего приобретения деньги, повышая цены на билеты (так он поступил, став в 1995 году владельцем американского клуба Tampa Bay Buccaneers). Опасения оправданны: в прошлом году прибыль MU упала на 35% до 19,4 млн фунтов.

ТАКЖЕ ОТЛИЧИЛИСЬ…

ВЛАДИМИР ПУТИН, президент России, удивил способностями пародиста, передразнив акцент эстонской журналистки. Вообще, пресс-конференции с участием представителей иностранных СМИ тем и хороши, что на них раскрываются все новые грани личности главы российского государства. Те грани, которых не разглядишь в отутюженных творениях его спичрайтеров.

ЮРИЙ ТРУТНЕВ, министр природных ресурсов, пригрозил ТНК-ВР «принятием ряда мер» за задержку с освоением Ковыктинского месторождения. Срыв производственных планов происходит из-за разногласий компании с «Газпромом», который не желает отправлять ковыктинский газ на экспорт, как планировалось изначально. Теперь правительство «не может бесконечно ждать», когда компания договорится с газовым монополистом. И потому играет, как водится, на стороне своей компании.

ВИКТОР ХРИСТЕНКО, министр промышленности и энергетики, выступает за ужесточение правил ввоза в Россию подержанных иномарок. «Сейчас запретительные пошлины начинаются на автомобили с семилетнего возраста. А я считаю, нужно выходить на пять лет», — сказал он в ходе визита на «Автоваз». В том, что отечественному автопрому новая «припарка» пойдет на пользу, можно усомниться. Зато компании, развивающие сборку машин в России, заслоном секонд-хэнду воспользуются обязательно.

ЮЛИЯ ТИМОШЕНКО, премьер-министр Украины, заявила, что ее правительство ищет альтернативу российским поставкам нефти. «После повышения экспортной пошлины стоимость сырья для украинских нефтезаводов возрастет с $318 до $340 за тонну. На международных рынках нефть можно будет купить дешевле», — пояснила она. Премьер, правда, умолчала о том, что нефть мало купить, ее нужно еще и доставить. Сколько будет Украине стоить нероссийское сырье с учетом этих затрат, Юлия Тимошенко не уточнила.

Журнал «Финанс.» № 18 (108) 16 — 22 мая 2005 — Дорогие товарищи
Анна Ким

Юань: твердая валюта будущего

Британская история. Поучительным примером взаимосвязи экономического могущества и «резервного» (или «твердого») статуса валюты является история Великобритании. Империя начала приобретать статус важной европейской державы в XVI-XVII веках. Индустриализация и колонизация в сочетании со стабильной и стабильно растущей экономикой и военной мощью превратили изолированное островное королевство в государство мирового размаха, «владычицу морей». Растущий мировой товарооборот, все большая часть которого приходилась на Англию и ее колонии (Англия стала самым главным производителем товаров массового потребления — текстиля, изделий из железа и камня и т. д.), постепенно сместил центр мировой торговли и финансов из Амстердама в Лондон. Голландский гульден, являвшийся в Средние века доминирующей разменной денежной единицей в Европе, стал уступать позиции английскому фунту стерлингов. К концу XIX — началу XX столетия фунт прочно укрепился в позиции основной мировой расчетной единицы и средства накопления. Британская империя не знала себе равных в военной и экономической сфере.

Положение в корне изменилось после Первой мировой войны и начала массового освободительного движения в колониях. Индустриализация других стран, потеря дешевых источников сырья и жесткая конкуренция за рынки сбыта лишили империю позиции экономического лидера. Теперь многие страны могли быстро и качественно производить товары массового потребления и начали успешно теснить английские товары. Жесткая конкуренция подорвала стабильный рост английского товарооборота и доходы английской экономики. Фунт стерлингов «помягчел», но в силу отсутствия очевидных конкурентов (экономики континентальной Европы были разрушены, а начавший было набирать силу американский доллар был жестоко подкошен американской депрессией 1929-1933 годов) оставался основной расчетной и резервной валютой, хотя доля товарооборота и резервов в фунтах продолжала уменьшаться.

Последний гвоздь в гроб фунта вбила Вторая мировая война. Англия потеряла свои последние колониальные владения, окончательно лишившись доступа к дешевому сырью. Хотя Англия не была оккупирована и понесла относительно небольшие людские потери в войне, изоляция, вызванная войной, и переориентация экономики на военное время, необратимо подорвали мировой товарооборот. Корни, питавшие анлийскую экономическую и военную мощь, были перерублены немецкой блокадой портов и оккупацией английских колоний. Империя уже не смогла оправиться от этого удара. Даже после окончания войны английский фунт уже не смог восстановить былого статуса.

Следующие цифры иллюстрируют историю фунта как единицы международных расчетов и золотовалютных резервов (ЗВР). Резервы центробанков, деноминированные в фунтах стерлингов, достигли пика в 1946 году — 3,7 млрд. Это составляло 80% мировых ЗВР, и 41,5% английского ВНП. Сегодня ЗВР, деноминированные в фунтах, составляют около 30 млрд — 4% мирового объема ЗВР или 2,5% ВВП Великобритании. В процессе смены мирового экономического порядка страна была вынуждена дважды девальвировать фунт — с $4:Ј1 до $2,8:Ј1 в 1949 году и с $2,8:Ј1 до $2,4:Ј1 в 1967 году. А в 1971 году фунт стерлингов был переведен в режим свободного обмена (флотирован). В 1985 году обменный курс достиг $1:Ј1. Процесс замещения фунта долларом как основного средства ЗВР сопровождался болезненной инфляцией в Англии и частичным (де-факто через девальвацию) дефолтом по английским государственным облигациям.

Окончательно подкосив фунт стерлингов, Вторая мировая война положила начало господству новой резервной валюты — доллару США. Это было вызвано в первую очередь отсутствием альтернатив: экономики стран Европы были разрушены, а большинство остальных стран мира только недавно освободились от колониальной зависимости и никоим образом не могли считаться экономическими лидерами с устойчивой национальной валютой.

Азиатская модель. В Азии проживает 57% (около 3,6 млрд человек) населения Земли. Азиаты, как правило, хорошо образованны и отличаются прагматизмом. Государственная политика стран региона также ориентируется в основном на экономические достижения (особенно после финансового кризиса 1997-1998 годов), прилагая максимум усилий к построению устойчивой финансовой системы. В то же время на Азию приходится только 24% мирового ВВП. Учитывая наличие производственных ресурсов и факторов производства в регионе, относительно малая доля азиатских стран в мировом производстве имеет хорошие шансы на увеличение. Решающую роль в выходе региона на следующую ступень экономического и финансового развития и значимости играет Китай. За последние 20 лет Китай прочно укрепился в позиции ведущего мирового производителя низкотехнологичных продуктов массового потребления и начинает постепенно занимать сегменты производств с более высокими технологиями. По данным МВФ, на долю Китая приходится 5% мирового объема торговли. И доля эта увеличивается.

Динамика является следствием комбинации очень большого количества исключительно дешевой рабочей силы, современного капитального оборудования и технологий и государственной политики поддержания слабого курса национальной валюты.

Азиатские страны уже давно ориентируются на экспортную модель развития экономики. Следуя этой модели, Япония достигла высоких темпов экономического роста и смогла превратиться из разрушенной войной, голодающей страны в процветающего члена «Большой семерки». Многие другие азиатские страны последовали примеру: Южная Корея, Сингапур, Малайзия, Таиланд, Тайвань и т. д.

Отличие Китая от других стран, развивавшихся по этому пути, состоит в масштабе. Население КНР (1,3 млрд) составляет 21% населения Земли, относительно однородно и идеологически «причесано» коммунистическими правительствами последних 60 лет. Компартия Китая в совершенстве владеет искусством организации масс и в последние 10 лет твердо ориентирует общество на перестройку экономической системы с планового социализма на рыночный капитализм. Есть все основания полагать, что переориентация успешно завершится. Особенно после того, как Китай «разморозил» юань — 21 июля 2005 года страна провела ревальвацию своей валюты, изменив ее курс с 8,28 до 8,11 за $1.

Евроамериканские проблемы. С другой стороны, нынешние экономические лидеры — страны «Большой семерки» — находятся на перепутье. Стареющее население и растущие государственные расходы по обеспечению социальных программ, принятых в начале и середине ХХ столетия, не оставляют «пространства для маневра»: нужно либо кардинально менять структуру социального обеспечения (что для любого демократического правительства равносильно политическому самоубийству), либо значительно повышать производительность труда и/или количество рабочей силы.

«Мясорубка» уходящих на пенсию рабочих и растущих пенсионных выплат начнет работать на полную мощность в США и Западной Европе через 10-15 лет. Не пытаясь прогнозировать в деталях, можно указать на наиболее очевидные возможные последствия: падение жизненного уровня, инфляция, стагнация экономического роста. Хотя правительства этих стран и начали пытаться как-то подготовиться к этому: увеличение пенсионного возраста и уменьшение некоторых пенсионных выплат в США, реформы некоторых положений пенсионного и трудового законодательства в Европе, у них нет реальной возможности избежать кризиса в силу грядущего недостатка основного производственного ресурса — рабочей силы и неприспособленности демократической системы к такого рода переменам (парадоксально, но главная слабость демократической системы заключается именно в неспособности проведения непопулярных мер, приносящих временные неудобства, но обеспечивающих выживание в будущем).

На что указывают эти тенденции? Прогнозируя утроение китайского ВВП в последующие 20 лет (в свете истории развития «азиатских тигров» вполне реальная цифра; это предполагает среднегодовой рост ВНП в 4,7%; для сравнения: темпы роста китайской экономики за последнее десятилетие составляют около 10% в год) и отсутствие экономических чудес в развитых странах Запада (среднегодовой рост ВВП в 3%; это может оказаться даже слишком оптимистическим прогнозом в силу демографических факторов), ВВП Китая и США по паритету покупательной способности (см. «Что такое ППС») сравняются. Это произойдет даже если обменный курс, ограничения на конвертируемость юаня и свободу движения капитала останутся неизменными.

Изменение и/или отказ от этих ограничений с большой вероятностью приведет к ускорению темпов роста и убыстрению ревальвации юаня. Таким образом, Китай с большой вероятностью будет являться лидером по объему экономики и объему мировой торговли, и все предпосылки для установления юаня как новой международной расчетной единицы будут на месте.

Очевидно, что для выхода на позиции нового мирового лидера необходима как экономическая мощь, так и политическая воля. Китайское руководство всячески избегает обсуждения планов на будущее и упорно отрицает устремления к мировому лидерству (оно и понятно — кто хотел бы содействовать развитию страны, открыто заявляющей претензии на мировое господство). Время покажет, какие в действительности намерения у КНР, но уже сейчас можно с уверенностью предсказать, что при сохранении существующих тенденций КНР через 10-15 лет станет лидером Азиатско-Тихоокеанского региона, потеснив Японию и США. Пойдет ли китайское руководство дальше? Вопрос остается открытым. В любом случае перспективы юаня как резервной валюты будут продолжать улучшаться в среднесрочной перспективе.

Российские возможности. Каковы перспективы у России при таком изменении экономического порядка? Некоторые последствия видны и ощутимы уже сейчас. Рост экономики Китая требует все больше и больше энергетических и природных ресурсов. Для России, экспортирующей эти продукты, рост КНР выливается в прямую и легкую выгоду (в краткосрочной перспективе) за счет больших объемов и высоких цен на сырье и энергоносители. Многие российские политики, особенно из Сибирского и Дальневосточного регионов, видят в этом только негативную сторону — «превращаемся в сырьевой придаток Китая». Трудно с этим спорить, но альтернатива — быть сырьевым придатком Европы или Америки — ничем не лучше.

Разумное решение состоит в максимальной диверсификации потребителей сырья. В этом свете можно только приветствовать решение о постройке нефтепровода из Тайшета в бухту Перевозная в Приморье таким образом, чтобы можно было относительно легко экспортировать нефть и в Китай путем отводной магистрали.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе, однако, у России есть перспективы извлечь намного больше выгоды из китайского роста. Развитие КНР потребует капитального оборудования и доступа к средним и высоким технологиям, в которых у России еще есть ноу-хау и опыт. Россия при правильной государственной политике стимулирования этих областей, может занять ведущее место в рядах поставщиков этих товаров Китаю. Как показывает опыт многих компаний, состязаться с китайцами «в лоб» в области низкотехнологичной продукции — дело неблагодарное и исключительно невыгодное: отсутствие сколько-нибудь значительного ноу-хау и сравнительная простота технологического процесса позволяют китайским фирмам, не обремененным западными законами и понятиями интеллектуальной собственности, быстро скопировать дизайн и/или технологию и начать производство с себестоимостью, в несколько раз меньшей. Наличие огромного резервуара недовостребованной дешевой рабочей силы в КНР дает огромное преимущество китайским фирмам, и немногие страны в мире могут тягаться с китайцами в этой области.

Россия же обладает значительным (и по большей части невостребованным) научно-техническим потенциалом, но не имеет возможности напрямую конкурировать в этой области на развитых рынках с западными фирмами из-за протекционистской политики и негативной политической предрасположенности других стран «Большой семерки». Переориентация этих ресурсов на азиатские рынки вместо европейских и американских значительно укрепит и диверсифицирует экономику, позволив избежать «проклятия сырьевого государства».

* Автор — финансовый управляющий отдела управления собственным капиталом инвестиционного банка Merrill Lynch (США).

Бывшая закрытая экономика

В период с раннего до позднего Средневековья уровень экономического развития Китайской империи превосходил европейский. По оценкам экономических историков, уровень экономического благосостояния Запада и Востока в конце XVII — начале XVIII веков был примерно одинаков. Средний уровень жизни в европейских и азиатских странах начал расходиться в начале XIX столетия. Индустриализация XIX-XX веков многократно подняла жизненный уровень народов Европы. В то же время азиатские страны, которые европейцы еще не успели колонизовать к тому моменту, в основном следовали изоляционистской политике закрытых границ и ограничения иностранного влияния, пытаясь избежать колонизации и потери суверенитета. Это помогло сохранить независимость, но сильно ограничило возможности экономического роста — без притока свежих идей и технологий азиатские государства варились «сами в себе», и ветры перемен европейской эпохи просвещения по большей части их не затронули.

Вторая мировая война и новый геополитический уклад мира привели к смене идеологий и политических систем в большей части Азии. Правящие элиты, во многих случаях пришедшие к власти на волнах популярных политических движений, понимали необходимость резкого повышения уровня жизни населения. Новоиспеченные правительства кардинально изменили экономическую и во многих случаях внешнюю политику своих государств. Результаты не заставили себя ждать — за период во второй половине ХХ века уровень экономического благосостояния в ряде стран Азии вырос во много раз. Например, за период с 1955 по 1980 год японский ВНП на душу населения увеличился в 5 раз. С 1965 по 1990 год тайваньский ВНП на душу населения вырос в 5,1 раза, южнокорейский — в 6,3 раза. Так были рождены «азиатские тигры».

Большинство исследователей сходятся во мнении, что замедление экономического роста азиатских стран в недалеком прошлом было вызвано прежде всего барьерами, возведенными в попытке изолировать свои общества от европейского колониализма XVIII-XX веков. Когда эти барьеры были устранены (Япония после Второй мировой войны и позднее — Южная Корея, Сингапур и Тайвань), уровень жизни быстро достиг уровня развитых европейских стран. Этот опыт указывает на потенциал малоразвитых экономик и одновременно на необходимые условия реализации такого потенциала — установление и обеспечение прав частной собственности, свободы предпринимательства, экономически обоснованной структуры налогообложения и разумное регулирование экономической деятельности государством. Он не остался незамеченным самым многочисленным и древним государством региона — Китаем. Изменения в экономической и социальной ориентации Китая ясно показывают, что китайское правительство сделало надлежащие выводы из истории развития «азиатских тигров» и с начала 1990-х годов активно ориентирует страну на повторение «азиатского чуда». Вероятность волнений (площадь Тяньаньмынь в 1989 году) и ослабления политической силы правящей партии из-за низкого уровня жизни большинства китайцев без всякого сомнения служат очень хорошим дополнительным стимулом для такой перестройки.

Что такое ППС

Понятие паритета покупательной способности (ППС) основывается на простом житейском опыте — «сколько одно и то же стоит в разных местах». Например, если чашка кофе в Нью-Йорке стоит $2,5, а в Пекине — 5 юаней, то при сегодняшнем обменном курсе ($1 = 8,11 юаня) уровень жизни жителя Нью-Йорка, зарабатывающего $2500 в месяц, ниже уровня жизни жителя Пекина, зарабатывающего 8110 юаней в месяц. Ведь житель Нью-Йорка может на свою зарплату купить 1000 чашек кофе, в то время как житель Пекина — 1622 (предполагая для простоты примера, что они питаются только кофе и что кофе в Пекине и Нью-Йорке одинаковый). При этом в абсолютном измерении житель Нью-Йорка зарабатывает в 2,5 раза больше! На этом простом принципе и основывается сравнение по ППС (не вдаваясь в сложные технические детали корректной конструкции потребительских корзин и индексов для сравнения экономического уровня).

Журнал «Финанс.» № 31 (121) 29 августа – 4 сентября 2005 — Главная тема
Игорь Бухарев*

Алана Гринспена расшифровали

Евро растерял все, что было нажито непосильным трудом с конца мая. В начале недели европейская валюта уверенно держалась выше отметки $1,23, а во вторник безуспешно попыталась преодолеть $1,235. И тут на сцену вышел глава ФРС Алан Гринспен. Выступая на международной конференции в Лондоне, он подтвердил намерение Комитета по открытым рынкам подходить к отмене стимулирующего режима «взвешенно». А затем добавил следующую фразу: «Однако если окажется, что это суждение неверно, комитет будет готов сделать то, что потребуется, чтобы выполнить наши обязательства, направленные на поддержание ценовой стабильности с целью обеспечения максимально устойчивого экономического роста». Этот пассаж рынок не мог воспринять иначе как намек на то, что повышение процентной ставки может оказаться более агрессивным, чем все думали. За последние две недели инвесторы склонились к тому, что 30 июня ставка будет повышена лишь на 0,25%. Рынок так привык к этой мысли, что смысл послания Алана Гринспена дошел до него не сразу: поначалу успехи доллара были скромны. Зато на следующий день пара EUR/USD опустилась почти до $1,20. Возможно, рынку раскрыли глаза последовавшие комментарии других представителей ФРС, которые один за другим начали вторить своему руководителю.

Из других событий недели отметим экстравагантное поведение британского фунта в ответ на повышение ставки Банком Англии: сначала рост на 2 цента к $1,845, а затем, после недолгих раздумий, столь же резкое падение ниже исходного уровня.

Журнал «Финанс.» № 23 (64) 14-20 июня 2004 — Валюта
Анна Ким

«Лукойл» «возвысили» всего двумя сделками с тремя бумагами

С бумагами «Лукойла» в РТС случилась любопытная история. Они обращаются как на классическом рынке – площадке, где активно торгуют многие профучастники, так и в биржевом секторе. Именно там 13 июня цена неожиданно подскочила с 1952 до 2227 рублей за акцию, хотя на классическом рынке ничего подобного не наблюдалось. Из-за резкого отклонения от цены открытия (более чем на 10%) РТС пришлось приостановить торги «Лукойлом» на час. Биржевой сектор не отличается высокой ликвидностью, поэтому «двинуть» котировки в нужном направлении там довольно просто. Аномальное отклонение вызвали всего две сделки с бумагами «Лукойла». Участник торгов купил одну акцию за 2040 рублей, и тут же прошла следующая операция еще с двумя – по 2227. Соображения, которыми руководствовался покупатель, могли быть самыми разными. Не исключено, что кто-то решил «поиграть в манипулирование» (учитывая объемы сделок, иначе как игрой это не назовешь). Или же опытный трейдер устроил ликбез для начинающего, наглядно продемонстрировав, как строится ценообразование низколиквидных инструментов. Наконец, причиной заведомо убыточной для покупателя операции могла оказаться банальная ошибка. Представители брокеров не стали глубоко анализировать произошедшее. Невелико событие, чтобы уделять ему внимание, а биржа не комментирует скачок котировок. Большинство игроков вообще не заметили бы эксцесса, не коснись приостановка торгов классического сектора РТС, на котором бумаги «Лукойла» намного более ликвидны. Причина в том, что оба рынка – биржевой и классический – после реструктуризации биржи действуют в рамках одного организатора торговли.

Журнал «Финанс.» №23 (209) 18 июня — 24 июня 2007 — Биржа
Олег Мальцев, обозреватель

Советы менялам

Сегодня под обменом на рынке недвижимости понимают не только традиционные операции (прямой обмен), «наследие» советских времен, но и альтернативные сделки. Прямой обмен осуществляется по договору мены, в рамках которого предполагается выплата денег только в случае сделки с неравноценными «товарами». Если кто-то из сторон ухудшает свои жилищные условия (скажем, вместо «трешки» переезжает в «однушку»), то получает доплату. Альтернативные сделки совершаются с помощью двух или нескольких сделок купли-продажи, когда приобретение новой квартиры происходит с одновременной продажей старой. Этот вариант удобен тем, что не требует от продавца искать себе временное пристанище до тех пор, пока он не подберет себе новое жилье. Кроме того, существуют варианты, когда простая сделка купли-продажи по тем или иным причинам неосуществима или сильно осложнена. Например, если у вас есть малолетний ребенок – собственник доли в квартире, которую вы хотите продать, то органы опеки и попечительства не дадут разрешения на сделку, пока не будет приобретена новая квартира. Причем не хуже проданной – интересы ребенка не должны ущемляться.

Обмен в любом его виде является одной из самых сложных сделок с недвижимостью. Потому что такие операции всегда представляют собой цепочку из нескольких участников – как минимум трех: вы продаете свою квартиру одному человеку и покупаете другую у второго. А бывают цепочки из гораздо большего количества обменов – их может быть 5, 10, 15, и надо учесть пожелания всех участников, что бывает крайне сложно.

Прямой обмен обычно сильно затянут во времени: ведь обе стороны должны быть довольны квартирами, а это непросто. Но такая сделка может оказаться выгодной. «Многое зависит от сложности обмена, – говорит эксперт агентства недвижимости «Доки» Алла Ефремова. – При прямом обмене есть возможность существенно сэкономить на операционных издержках, включая комиссионные, а вот на оформлении документов это вряд ли удастся». В самом деле, обращаясь в агентство за услугой обмена, вы просите помочь в заключении одной сделки. Она стоит дешевле, чем цепочка покупок и продаж.

В целях экономии заниматься обменом можно и без участия риэлторов. За одну квартиру (а вы можете менять две «однушки» на «двушку») они берут по $2–3 тыс., за всю сделку набегает $10–15 тыс. При этом никаких особенных обязательств посредники на себя не берут, договором предусмотрены лишь консультационные услуги, никаких гарантий. «Поскольку цепочка длинная, уследить за всем и лично поучаствовать во всех переговорах не всегда удается, риэлторы этим пользуются, – рассказывает читательница «Ф.» Марина Шарапова. – Нас пытались обмануть: назвали завышенную цену на понравившуюся квартиру, хотели присвоить деньги, но продавцом случайно оказался знакомый моего мужа». Поэтому если вы обращаетесь к услугам посредника, постарайтесь лично пообщаться с продавцом квартиры и узнать у него реальную цену.

Найдя покупателя на квартиру, обязательно возьмите залог. Тогда противная сторона не передумает, и вы избежите «простоя». Деньги передаются, как правило, по стандартному договору о задатке. Его поможет оформить любой нотариус.

1. Всегда проверяйте документы о собственности на квартиру через Единый реестр прав на недвижимое имущество и сделок с ним. Заодно узнаете, не обременена ли она

2. Письменно оговорите сроки, в которые прежние хозяева должны будут покинуть ваше новое жилье

3. Если в квартире зарегистрированы малолетние дети, требуйте у родителей или опекунов разрешение на совершение сделки от органов опеки и попечительства

4. Обязательно получите письменное согласие второй половины (даже бывшей) хозяина приглянувшейся квартиры

5. Совершайте альтернативные сделки только с приватизированными квартирами. Если вы уже выкупали у государства квартиру, второй раз процедура регистрации обойдется очень дорого

6. Если вы срочно меняете квартиру, ищите продавца, который просто выставляет квартиру на рынок, а не ищет себе альтернативное жилье, как и вы. Иначе процесс может сильно затянуться – придется ждать, пока ваш партнер найдет новую квартиру для себя

Журнал «Финанс.» №26 (212) 09 июля — 15 июля 2007 — Недвижимость
Инга Коростылева

Правительство удешевит ипотеку

ОБЛИГАЦИИ. В 2004 году правительство планирует перевести владельцев обеспеченных долговых обязательств из третьей группы кредиторов в более высокую. Об этом на минувшей неделе заявил министр экономического развития и торговли Герман Греф.

«Повышение» кредиторов приведет к снижению доходности ипотечных ценных бумаг. К такому выводу пришли эксперты, опрошенные журналом «Финанс.». Правда, произойдет это только в том случае, если обеспечение ипотечных ценных бумаг (залог в виде квартиры и закладные, под которые выпускают облигации) будет выделено из общей конкурсной массы в отдельную, считает директор департамента розничного бизнеса Московского кредитного банка Екатерина Демыгина. В банке «ДельтаКредит» считают, что резкого снижения кредитных ставок не случится. По мнению директора по маркетингу Виктории Кочетковой, они будут опускаться только по мере усиления конкуренции на рынке.

В Минэкономразвития не называют сроков перевода держателей обеспеченных долговых обязательств в более высокую группу кредиторов. Известно только, что наряду с этим министерством свои предложения разрабатывает и Минфин. Алексей Кудрин 10 декабря на заседании Совета Федерации заявил, что «в течение месяца-двух» его ведомство внесет поправки в ипотечное законодательство. Так что, вероятно, «повышение» владельцев ипотечных ценных бумаг — дело самого ближайшего будущего.

Журнал «Финанс.» № 40 (15-21 декабрь 2003) — Сюжеты

Бен Ладен обвалил рынки

МАДРИД. Сообщение о том, что взрывы в испанской столице — скорее всего дело рук «Аль-Каиды», произвело на фондовые рынки неизгладимое впечатление. Вдобавок инвесторов расстроили результаты парламентских выборов в Испании, где мадридская трагедия привела к поражению правящей партии. В понедельник 15 марта Dow Jones потерял 1,34%, Nasdaq — 2,29%, немецкий DAX-30 — 2,7%, французский CAC-40 — 2,4%. Разумеется, самое сокрушительное поражение понес индекс Мадридской фондовой биржи IBEX: он снизился на 4,2%, закрывшись на самой низкой отметке в этом году.

Журнал «Финанс.» № 11 (52) 22-28 марта 2004 — Сюжеты