ТОРГОВЫЙ МОНИТОР: Что такое IPO?

Классифицировать размещения акций не так уж просто, как кажется на первый взгляд. В идеале если продажа пакета проходит через биржу, то речь идет о публичной сделке, а в противном случае о частной. Однако на практике полноценные биржевые размещения акций случаются крайне редко, причем не только в России, но и за рубежом. Традиционной является следующая форма: инвестбанк-организатор собирает заявки на покупку пакетов, а затем проводит «ювелирную работу» по распределению бумаг между разными группами инвесторов, после подсчетов определяя цену продажи. Биржа в подобных операциях не участвует. Если же объявляется, что IPO компании прошло на какой-либо площадке, то подразумевается место включения в котировальный список и дальнейших торгов ценной бумагой. Впрочем, встречаются исключения из правила. В России «биржевые» IPO устраивали РБК в 2002 году и «Калина» в 2004-м. Отличие от вышеописанной схемы в том, что инвесторы подавали заявки напрямую на биржу, а не инвестбанку-организатору. При «биржевом» IPO может применяться анонимный режим, когда цена размещения рассчитывается автоматически и мгновенно. И все же эмитенты и продавцы крупных пакетов предпочитают традиционную, менее демократичную для инвесторов форму, которую тоже принято относить к публичным размещениям. Книга заявок позволяет выбирать, в чьи руки попадут акции после закрытия сделки. Например, из тактических соображений выгодно, чтобы они достались и долгосрочным, и краткосрочным игрокам. Возможно, при выборе формы размещения не на последнем месте еще один фактор: если добавить в цепочку биржу, то организатору придется делиться с ней доходом.

Журнал «Финанс.» №12 (198) 26 марта — 1 апреля 2007 — Биржа
Олег Мальцев, обозреватель