С такими управляющими без пенсии останешься», – лаконично заметил один из коллег, взглянув на таблицу с результатами инвестирования пенсионных накоплений.
Да, пенсионная реформа – вещь коварная. Пока средствами подавляющего большинства граждан, участвующих в этой реформе, управляет Внешэкономбанк (ВЭБ). Однако в прошлом году россияне, глядя на вполне презентабельные результаты негосударственных УК и НПФ, стали больше симпатизировать «частникам», и число заявлений о переводе накоплений под управление рыночных структур возросло. Итоги же очень неспокойного первого полугодия 2007 года способны понизить степень доверия к ним до начального, почти нулевого уровня.
47 из 55 УК проиграли ВЭБу. Мало того, каждый шестой пенсионный портфель в январе–июле оказался убыточным. Стоит отметить, что в сравнении с прошлыми годами абсолютно все компании продемонстрировали низкую доходность. Наилучшим результатом в этот раз отличилась УК «Алемар» – 7,97% годовых. Государственные управляющие отстали на два с небольшим процентных пункта, показав доходность в 5,69% годовых. В число же «пенсионных» аутсайдеров вошли некоторые лидеры рынка доверительного управления, в частности, УК «Уралсиб» (-2,14%), «Альянс Росно УА» (портфель «Сбалансированный» – -0,03%, «Консервативный» – -4,86%), «Тройка-Диалог» (-0,1%).
По мнению экспертов, заработать сумели те, кто сформировал рисковую часть портфеля за счет наиболее ликвидных акций, то есть те, кому было легче их перекладывать в периоды коррекций. Однако, учитывая, что пенсионные накопления разрешено инвестировать в весьма ограниченный круг акций (входящих в котировальный список А1), все большее значение приобретает размер портфеля. Чем он меньше, тем проще противостоять рыночным волнам. Вот тому косвенное подтверждение: ни одна компания из тех, что обыграли ВЭБ, не входит в десятку крупнейших по объему пенсионных накоплений, и только две оказались в двадцатке («Тринфико» – 11-е место и «КИТ – Фортис Инвестментс» – 17-е место).
«Частные УК, стремясь показать хороший результат, формируют смешанные портфели с существенной долей акций, – говорит директор департамента инвестиций УК «Альянс Росно УА» Михаил Акрамовский. – Однако с начала года на рынке наблюдалась высокая волатильность, а индекс РТС находится на уровнях, близких к началу года. В этих условиях в выигрыше оказались небольшие компании, чьи позиции в акциях были более ликвидными».
Евгений Штанге, исполнительный директор УК «Тринфико», оказавшейся в этот раз в числе лидеров, обращает внимание на соотношение рисковых активов и инструментов с фиксированной доходностью: «В начале апреля в портфеле «Долгосрочный» доля акций была сокращена с 50 до 18–19%, а в портфеле «Сбалансированный» с 30 до 14%, в результате чего мы избежали сильного падения и показали доходность, сравнимую с доходностью облигационных фондов». Впрочем, у того же «Альянс Росно УА» портфель «Консервативный» оказался более убыточным, чем «Сбалансированный».
Не менее удручающими результатами «отличились» негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Во втором квартале первая двадцатка НПФ по объему пенсионных накоплений дружно ушла в минус. В выигрыше остались, как и в случае с управляющими, небольшие фонды, успевшие вовремя сменить стратегии. Собственно, аргументация здесь та же самая. «Второй квартал на фондовом рынке, конечно, сильно подкосил итоговые показатели, – говорит президент Первого национального НПФ Виталий Плотников. – Теперь все надеются, что смогут отыграть потери во втором полугодии, прогнозы на которое вполне оптимистичны».
И все же большинство участников рынка уверенны, что копить на пенсию с помощью частных УК и НПФ перспективнее, чем посредством государственного ВЭБа. «Абсолютно консервативный портфель Внешэкономбанка позволяет в худшие годы показывать доходность не ниже, а иногда и выше частных УК, – комментирует управляющий директор компании «Атон-менеджмент» Вадим Сосков. – Но в лучшие времена доходность частных УК в 3–4 раза выше. Соответственно, на длительном промежутке держать пенсионные накопления у «частников» выгоднее». Солидарен с ним и Виталий Плотников: «Несмотря на результаты последних шести месяцев, на долгосрочном отрезке средние показатели частных пенсионных фондов и управляющих компаний выше, чем у ВЭБа. Это позволяет говорить о том, что поток заявлений о переводе накоплений в частные структуры продолжит расти».
Действительно, если взять динамику последних лет, то государственная управляющая компания хорошо выглядит лишь на падающем или сильно волатильном рынке, тогда как на растущем – проигрывает «частникам». Причем проигрывает значительно. Вот только гарантии роста вряд ли кто выдаст, тем более в перспективе нескольких десятков лет. А учитывая, что управляющие пока не доказали своего умения удерживать доходность во время кризисов на уровне суперконсервативного портфеля, это вряд ли прибавит им очков в борьбе за средства будущих пенсионеров.
Вполне вероятно, что, показав плачевные результаты по итогам полугодия, управляющие и НПФ с новой силой примутся лоббировать идею расширения инвестиционной линейки для пенсионных денег. Но зачем? Чтобы обременить эти деньги новыми рисками?
Доходность инвестирования пенсионных накоплений в первом полугодии 2007 года№УК (портфель)Доходность, % годовых
1Алемар7,97
2Аналитический центр7,21
3Тринфико (Долгосрочный рост)7,14
4Ингосстрах-инвестиции7,01
5Интерфинанс6,97
6КИТ Фортис Инвестментс6,65
7Пенсионная сберегательная компания6,56
8Тринфико (Сбалансированный)6,18
9Регион Эссет Менеджмент5,97
10Тринфико (Консервативное сохранение капитала)5,83
11Внешэкономбанк5,69
12РН-Траст5,37
13Портфельные инвестиции5,34
14Универ Менеджмент5,33
15Промсвязь5,32
16Капиталъ5,31
17Агана (Сбалансированный)4,92
18РФЦ-Капитал4,77
19Национальная управляющая компания4,70
20Атон-менеджмент4,65
21Агана (Консервативный)4,30
22Ак Барс Капитал4,15
23Доверие Капитал (Перспективный)3,98
24Пенсионный резерв3,90
25УК МДМ-банка3,74
26ВТБ Управление активами3,63
27УК ПСБ3,54
28ОФГ Инвест3,46
29Доверие Капитал3,42
30Мономах3,17
31Паллада Эссет Менеджмент3,16
32Доверие Капитал (Сбалансированный)3,09
33УК Росбанка3,04
34АВК Дворцовая площадь2,96
35Вика2,87
36Ермак2,87
37Центральная УК2,83
38Регионгазфинанс2,67
39Металлинвесттраст2,64
40УК Бинбанка2,56
41Базис-инвест2,43
42Пиоглобал Эссет Менеджмент2,34
43Лидер2,18
44Ростовская трастовая компания2,15
45МИР2,07
46Брокеркредитсервис (Сбалансированный)2,06
47Интерфин Капитал2,01
48Ямал1,74
49Метрополь1,55
50Золотое сечение1,22
51Альфа-капитал1,14
52Брокеркредитсервис (Доходный)0,01
53Альянс Росно УА (Сбалансированный)–0,03
54Тройка Диалог–0,10
55Солид Менеджмент–0,48
56Промышленные традиции–0,71
57Уралсиб–2,14
58Финам Менеджмент–3,88
59Уралсиб Эссет Менеджмент–4,03
60РТК-Инвест–4,77
61Альянс Росно УА (Консервативный)–4,86
62Открытие–5,10
63Уралсиб – Управление капиталом–5,16
Источник: investfunds.ru
Журнал «Финанс.» №31 (217) 20 августа — 26 августа 2007 — Инвестиции
Алексей Лампси
Подписывайтесь на телеграм-канал Финсайд и потом не говорите, что вас не предупреждали: https://t.me/finside.